广发期货：1月13日商品期货早评

油价持续创新低

[相关数据]

NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌-1.77%，收于30.58美元/桶。ICE Brent原油期货2月合约涨跌-1.57%，收于30.72美元/桶。

图1：原油价格

图2：油金比

数据来源：wind

[信息要闻]

美国能源信息署(EIA)在其月度短期能源展望中，将2016年的油价预期由此前的每桶50.89美元下调至38.54美元，同时将布伦特油价预期由此前的每桶55.78美元下调至40.15美元。EIA预计，在今明两年，全球原油市场将依旧呈现供大于求的局面。另外，EIA在其展望报告中上调了今年全球原油供应的预期，并下调了全球原油需求的预期。EIA预计在2016和2017年，国际日均原油供应将分别达到9593万桶和9669万桶，日均原油消耗将分别达到9519万桶和9661万桶

昨日国际油价创12年新低，投资者越发担忧全球最大石油出口国沙特的信用风险。体现市场预期主权债务违约风险的沙特5年期CDS(信用违约互换)昨日创7年新高，与垃圾级评级主权债的CDS水平相当。沙特坐拥规模排名全球第三位的外储，但其九成国家收入依赖石油出口，油价跌跌不休让沙特政府的财政压力倍增。截至去年11月，沙特外储净资产连降10个月至6270亿美元，为至少2006年以来最长连降期。去年沙特官方公布的财政预算赤字达到创纪录的978亿美元，远超前年的144亿美元。同在去年11月，外媒获悉，沙特首次决定在国际市场发债融资，五年内可能将债务比由不足7%升至50%、将债务与GDP之比提高到50%，预计今年占比6.7%，明年为17.3%。

以沙特为首的OPEC在2013年开始了价格战以逼退美国页岩油生产商，重夺市场份额。目前看来沙特的这一场价格战已经达到目的。近日有市场分析人士称油价要在两年多后来才能恢复正常价格，而届时美国半数页岩油生产商可能已经倒闭了。据油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，美国开工石油钻井平台数已经降至去年同期的三分之一。

[评论提议]

油价连续走低，EIA最新月度能源展望下调了油价预期。沙特的增产策略已取得必定成效，一半以上的页岩油产商濒临倒闭。不过，低油价也让中东产油国苦不堪言，并已接近其成本线。因此，原油已开始具备筑底的条件。提议投资者勿追空。注意控制好仓位。

市场弱势反抽，企稳等待时日

注：净持仓=多头持仓-空头持仓，前5净持仓变动为最近一个交易日与上一交易日之差

[市场表现]

现货方面，沪指昨日震荡至3000点左右迎来小幅反抽，创业板指数也出现大幅反弹。盘面上看，反抽中热点分散且量能未能有效放大，凸显市场反抽力度较弱。期指方面，三大期指表现不一。

[行情分析]

消息面上暂无明显利好，技术面上昨日沪指下触3000点后出现反抽，但是反抽中量能的萎缩和市场热点的溃散均说明力度较弱，短期难成气候。股指目前面临的风险因素和压制依旧存在，预计将在当前位置上弱势震荡。操作上由于市场机会缺乏和较高风险，提议投资者继续观望，谨慎参与反抽。

[操作提议]

操作上由于市场机会缺乏和较高风险，提议投资者继续观望，谨慎参与反抽。IF1601、IH1601、IC1601关注支撑3100、2090、5950点。

十债再创新高

[市场情况] 周二，国债期货TF1512合约收盘涨0.195，涨幅0.19%，报100.98，最高100.995，最低100.765，成交21656手，持仓24121手，增仓1027手。T1512合约收盘涨0.38，涨幅0.38%，报99.765，最高99.845，最低99.255，成交23940手，持仓28775手，增仓238手。 [操作提议] 央行公开市场继续投放逆回购维稳流动性，在股市场情绪未回稳前债市仍有机会，10年期合约再创新高，对应期限收益率有望冲向2.7%。操作上，维持前期配置性多头，注意回调风险，做好资金管理。

广发期货：黄金止跌企稳蓄势待发

[市场表现]

沪金1606价格收盘涨跌-0.96%，报每克232.35元。白银1606合约涨跌-0.4%，报每千克3270元。

纽约商业交易所2月份交割的黄金期货价格上涨涨跌0.05%，收于每盎司1086.54美元。3月白银期货价格涨跌-0.04%，收于每盎司13.765美元。

[隔夜新闻]

美国劳工部表明，JOLTS职位空缺在11月有所上涨，更多的人得到录用。11月JOLTS职位空缺543.1万，略高于10月的534.9万，较2015年内触及的历史高位有些距离，但正在朝着正确的方向前进。更令人鼓舞的是，11月雇佣人数由517万上升至520万，自主离职人数283万，较之前有所增加。11月美国自主离职率为2.0%。自主离职率可以衡量人们离开当前职位的意愿和能力。自主离职率越高，代表员工对就业前景越有信心。

周二，美油一度跌破30美元关口，为12年来首次出现。剧烈波动的油价以及对中国前景不确定性的担忧，令欧美股市在2016年开始持续经历动荡。不过，美股近日略有复苏，标普500指数收涨0.78%，道指收涨0.80%，纳指收涨1.03%。投资者预期中国经济增速放缓不会使得油价在近期有反弹，原油做空筹码大幅增加，投行纷纷加入20美元油价论。渣打银行商品研究部门主管Paul Horsnell甚至指出，油价可能会降至每桶10美元。

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)周二表明，美联储进一步加息步伐应该是循序渐进的，应建立有明确证据表明工资和物价更高的基础之上。拉加德在法国央行于巴黎召开的会议上发表讲话称，美联储十年以来的首次加息已经进展顺利。未来的关键问题是货币政策正常化的步伐。我们同意，实际上正如美联储所强调的，步伐应该是循序渐进的，并基于有明确证据表明工资和价格压力更坚实的基础之上。她同时指出，许多发达经济体的央行仍采取超级宽松的货币政策，新兴市场显然正在受益。不过，如果美国的财政紧缩和欧元区及日本的进一步的宽松重合，可能会导致美元相对于欧元和日元的进一步升值。拉加德警告称，对于新兴经济体而言，这可能为以美元计价交易的公司带来风险。过去五年间，公司的外汇风险已经急剧上升。除了美元升值以外，拉加德还表明，汇率波动亦可能增加。这种波动可能不仅由于主要发达经济体货币政策的分歧，还可能受各国经济前景和政策措施的不确定性影响。

上周四、周五和本周一，全球黄金ETF持有量累计增加19.6吨至1477.7吨，创2015年1月以来最大三日增幅。同期，全球最大的SPDR黄金ETF持仓增加了10.71吨。上周，全球股市动荡激发了市场的避险情绪，黄金一度从1063美元/盎司上破1100美元/盎司，一周累计涨幅达到4.1%。彭博援引IG Asia策略师Bernard AW评论称：黄金ETF的上涨正好与年初以来金价的上涨时间相吻合。市场波动带来的避险情绪以及美联储可能放缓加息速度的预期成为助推金价的主要因素。

美国的铁路货运量2015年降幅创下6年新高，而今年，这一数据没有反弹的迹象。美国银行在报告中表明：我们信任铁路数据可能正对经济预警。在过去的11周，铁路货运量同比跌幅均超过5%。尽管偶尔的货运量下滑是可能的，但是这往往伴随着货运量的反弹。目前幅度的持续下滑创下了2009年以来的记录。

[行情分析]

上周全球黄金ETF大幅增持，避险资产受追捧；美股昨日反弹，原油持续弱势，风险偏好有所转变；JOLTS职位空缺略好于预期；美元指数稍显强势。近日多空因素交织，COMEX金止跌1085，底部坚实。操作上提议适当逢低买入，并注意回调风险。

品种	合约	基本方向	评级	压力位	支撑位	止损位	提示
豆一(A)	1605	向下	持空	4200	3500	3700
豆油(Y)	1605	震荡	观望	5850	5500
郑油(OI)	1605	震荡	观望	5900	5400
棕榈油(P)	1605	震荡	观望	5000	4300
豆粕(M)	1605	震荡	观望	2500	2200
菜粕(RM)	1605	震荡	观望	2000	1700
玉米(C)	1605	向上	观望	1950	1700
鸡蛋(JD)	1605	震荡	持空	3320	3000	3100
白糖(SR)	1605	震荡	多单离场	5800	5400	5500	多单离场
郑棉(CF)	1605	向下	持空	12700	11000	11800
玻璃(FG)	1605	震荡	观望	850	780
LLDPE(L)	1605	向上	多单离场	8300	6700		多单离场
PVC(V)	1605	震荡	观望	5000	4400
PP(PP)	1605	震荡	观望	6200	5300
郑醇(MA)	1605	震荡	多单离场	1850	1500		多单离场
PTA(TA)	1605	向下	持空	4500	4000	4400
沥青(BU)	1606	向下	持空	2000	1600	1850
橡胶(RU)	1605	向下	持空	11000	9000	10000
郑煤(ZC)	1605	向上	观望	350	250
焦煤(JM)	1605	向上	多单离场	600	450
焦炭(J)	1605	震荡	观望	700	600
铁矿石(I)	1605	震荡	观望	350	250
螺纹钢(RB)	1605	向上	观望	1820	1500
铜(CU)	1603	震荡	持空	37000	33000	36000	持空
铝(AL)	1603	向下	做空	11000	9500	10800	做空
锌(ZN)	1603	震荡	做空	14000	11000		做空
镍(NI)	1605	向下	持空	70000	63000	69000	持空
锡(SN)	1605	震荡	观望	99000	84000

[报价与价差]

	现货价格		近月期价	远月期价	期现价差	跨期价差
焦煤	澳大利亚产(京唐港)	660	641.5	535.5	-124.5	-106
	澳大利亚产(天津港)	670
	山西主焦煤	490
焦炭	天津港一级冶金焦	815	720	612.5	-202.5	-107.5
	唐山一级冶金焦	740
	平顶山二级冶金焦	650
铁矿石	日照61.5%澳粉(湿基)	323	318.5	300.5	-52	-18
	唐山铁精粉(干基含税)	430
	普氏指数(美元/千吨)	41.05
螺纹钢	上海三级	0	1729	1741	-129	12
	北京三级	0
螺纹钢现货价格以上海三级螺纹钢计，焦煤现货价格以天津港库提价(澳大利亚产)计，焦炭现货价格以天津港一级冶金焦计，铁矿石现货以日照港计61.5%澳粉(干基)计。

	近月期价	远月期价	现货价格	期现价差	跨期价差	进口成本	进口盈亏	内外盘比价
铜	34710	34620	34990	-280	-90	34283	707	8.06
铝	10565	10520	10920	-355	-45	11970	-1050	7.54
锌	12420	12430	13020	-600	10	12189	831	8.95

	近月期价	远月期价	现货价格	期现价差	跨期价差	进口成本	进口盈亏
橡胶	9300	9640	9300	0	340	–	–
PTA	4128	4248	4200	-72	120	–	–
LLDPE	8650	7875	8730	-80	-775	8942	-212
PP	5960	5584	6900	-940	-376	–	–
甲醇	1735	1711	1747.5	-12.5	-24	1672	75
玻璃	870	831	1152	-102	-39	–	–
动力煤	0	309.8	364	-364	309.8	–	–
注：玻璃为武汉长利经升贴水调整价格，甲醇为江苏出罐价格，LLDPE、PP、PTA分别采用华东市场价格，动力煤采用5500大卡秦皇岛港动力煤价格，橡胶采用云南国营全乳胶上海地区现货价格。

农产品	近月期价	远月期价	现货价格	期现价差	跨期价差	内外盘比价
大豆	3770	3582	3800	-30	-188	–
豆油	5678	5530	5900	-222	-148	–
棕榈油	4392	4624	4400	-8	232	–
豆粕	2550	2378	2510	40	-172	–
菜粕	0	0	1870	-1870	0	–
白糖	5313	5451	5320	-7	138	17.11
棉花	11890	11280	12767	-877	-610	8.31
鸡蛋	3810	3185	3950	-140	-625	–
胶合板	72.15	78.95			6.8	–
			纤维板	45.9			61.2			15.3	–
注：大豆现货价格采用大连地区国产三等价格、豆粕为张家港现货价格、豆油为张家港四级豆油价格、棕榈油为广东24度现货价格，菜粕采用黄埔加籽粕现货价格。白糖采用南宁地区现货价格，棉花采用国棉328现货价格指数，鸡蛋采用主产区山东地区现货价格，胶合板分别采用杭州和山东15mm细木工板，纤维板采用广州15mmE1级。

[仓单库存]

仓单数量
豆一	23912	白砂糖	31070
豆油	6924	焦炭	0
豆粕	16500	焦煤	0
菜籽粕	6292	PTA	25968
鸡蛋	0	LLDPE	115
胶合板	12	聚丙烯	831
纤维板	18	甲醇	1100
一号棉花	1184	玻璃	800